【财智研究】 离岸市场发展模式

离岸市场发展模式

　　——来自欧洲美元离岸市场的启示

　　原文/Dong He，Robert McCauley    摘译/何帆、邹静娴

　　导读：离岸市场的发展有没有路径可循？一国如果长期经常账户盈余，是否就注定难以推动本国货币国际化？这些都是人民币国际化进程中值得深思的问题，而欧洲美元市场过去近四十年的发展历程可以为我们提供宝贵借鉴。今天推荐的这篇文章，作者之一是香港金融管理局助理总裁何东。何东和他的合作者总结了欧洲美元市场从1975-2012年间的发展经验，发现“纯离岸模式”一直处于主导地位，这对于人民币离岸市场的未来发展具有一定预测作用。此外，美国经常账户余额以及资本净流向对欧洲美元市场发展的影响并不大，这一事实也说明经常账户赤字并非一国货币国际化的必要条件。该研究政策意义强，在此推荐给大家，旨在为关于人民币离岸市场发展的公共政策讨论提供一个历史视角。