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多因素扰动 5月市场流动性可能依然偏紧

2017年05月03日 11:06 来源于 财新网
5月仍将面临财政存款增加压力,央行外汇占款可能依然小幅减少,公开市场到期资金量较大

  【财新网】(记者 李雨谦)刚进入5月,流动性略有改善,但中长期利率依然呈现上升走势。研究人士认为,5月流动性可能依然偏紧。

  5月3日,银行间同业拆借利率再次集体上升。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种上升了0.0276个百分点至2.8451%,。7天期Shibor上升了0.04个百分点至2.9130%。其余中长期利率品种也呈现上升走势。

  招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,5月仍面临税收上缴的压力,对资金面仍有冲击。根据历史数据,5月财政存款变动均表现为增加,具有较强的季节性。

  2014年至2016年,5月新增财政存款数额分别为3027亿元,3853亿元和1619亿元。其中2016年5月新增财政存款较低的主要原因是当年4月财政存款大幅新增9318亿元,远超历年同期平均值,这个节奏变化的背景是地方债集中发行和营改增。

  他预计,央行外汇占款可能仍是小幅外流,央行对外汇市场的干预减少,外汇占款的波动进入平稳期。临近6月美联储加息时点,对美联储缩表的讨论逐渐增多,可能会给5月资本外流带来一定程度的扰动。

  同时,欧元区经济继续改善,货币政策出现转向,政治风险缓解,欧元升值;特朗普又对弱美元有诉求,这些因素意味着美元指数年内升幅有限。

  此外,近期一系列监管政策同时约束了同业投资和同业融资两端,即减少了同业存单的需求的同时,也制约了同业存单的供给。同业存单供给和需求的变化,导致同业存单的利率继续上升的空间不大,但是下降的幅度也同样受限。

  他认为,如果部分银行同业的资产端和负债端开始出现收缩,货币乘数不仅难以增加,甚至有回落的可能性,这意味着流动性也会易紧难松。

  5月公开市场资金到期量较大,又有税收上缴的压力。5月的到期量共9095亿元,其中包括4095亿MLF,即5月3日和16日分别到期2300亿元和1795亿元。

  谢亚轩预计,5月流动性可能依然偏紧。一方面,经济向好撑腰监管趋严,央行维持资金面紧平衡的态度尚且看不到松动的理由。4月PMI虽然回落0.6个百分点至51.2%,但仍在经济扩张区间。另一方面,同业资产端和负债端收缩的压力持续存在,同业“去杠杆”的进程才刚刚开始。

责任编辑:李雨谦 | 版面编辑:刘潇
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