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未来出口增速压力较大 或拖累经济增速

2017年06月06日 14:15 来源于 财新网
机构认为,近期财新中国制造业PMI包含了中国贸易状况将有下行的信息,预计将在未来的几个月内逐渐体现
华泰证券发布研究报告称,未来进出口增速压力较大,或将对经济增速形成扰动。视觉中国

  【财新网】(记者 李雨谦)官方制造业PMI和财新中国制造业PMI走势再次出现背离。研究机构认为,官方和财新PMI虽然常有分歧,但中长期来看走势仍是较为一致的。

  5月官方制造业PMI为51.2,高位持平,而财新PMI为49.6,11个月以来首次降至50下方,两者出现了荣枯线上下的背离。

  华泰证券发布研究报告称,未来进出口增速压力较大,或将对经济增速形成扰动。财新制造业PMI领先进出口增速约3个月至4个月,其中又与进口增速相关度更高。

  近几个月财新PMI的下滑包含了中国贸易状况将有下行的信息,预计将在未来的几个月内逐渐体现,或将对经济增速形成扰动。

  5月财新中国制造业PMI数据显示,出口下行压力依然存在。5月新出口订单指数较上月继续下滑,为年内最低。4月中国进口、出口同比增速较前值大幅回落。

  5月以来波罗的海干散货指数(BDI)回落速度逐渐加快,已经下跌至1000以内,也意味着出口存在压力。

  报告认为,官方和财新PMI虽然常有分歧,但中长期来看走势仍是较为一致的。部分月出现的背离并非指标准确度问题,而是因为两个指标体现的是工业经济的不同方面。

  财新制造业PMI的波动性更大,主要原因在于其调查样本以民营中小企业为主,且东部贸易企业居多,受经济冲击和国际形势的影响也更大。

  两个指数出现背离主要原因是两者样本企业的行业分布和企业规模的差异。官方PMI样本企业主要分布于重工业行业,而财新PMI样本主要分布于轻工业行业。

  以东部小企业为主要调查对象的财新制造业PMI近期不断下滑,相比之下,以全国范围小企业为调查对象的官方小企业PMI逐步回暖,并于5月攀上荣枯线。

  报告认为,主要原因在于重工业行业内,大型企业对小企业的溢出效应,即随着行业出清,产业集中度提高,大企业定价权提升,上游成本压力可逐步转化为产成品价格,存活下来的中小企业享受了价格提高的正外部性,利润也不断修复。

  这说明本轮利润修复目前传导到了部分中游中小企业部门,但以重工业行业改善为主,行业间存在明显分化。

版面编辑:张翔宇
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