申万宏源：制造业跌至谷底 稳增长有待加码

　　作者 李慧勇 申万宏源首席宏观分析师

　　PMI大幅不及预期，跌至近五年低点附近。7月财新制造业PMI预览值环比大幅下滑1.2个点至48.2，远低于市场预期的49.7，终结了前两个月的反弹走势，连续第五个月位于荣枯线下方。从PMI五个主要分项来看，生产和新订单指数的明显下行拉低了整体PMI指数。

　　需求明显恶化，新订单和新出口订单双双下滑。新订单和新出口订单环比变化分别为-2.2和-3.7，同比变化分别为-5.2和-6.0，虽然去年7月基数较高有一定影响，但我国经济外冷内更冷的格局仍是需求不振主因。在需求疲软的影响下，供给端也出现明显收缩，企业采购备货活动显著放缓，生产和采购指标大跌。产出指数下降2.4个点，原材料采购指标大幅下降3.1个点，两者均跌回荣枯线以下。制造业企业生产活动放缓，企业缩减原材料的采购量，采购备货的意愿下降。