【财智研究】一颗老鼠屎和一锅老鼠屎——僵尸企业系列研究之二

一颗老鼠屎和一锅老鼠屎

——僵尸企业系列研究之二

何帆，朱鹤

　　在第一篇报告里，我们介绍了如何识别僵尸企业。僵尸企业到底会对经济有什么影响，为什么会让各国政府如此头疼？我们在研究系列的第二篇报告里，就来谈谈僵尸企业的危害。

　　记得中学时期，每到公布成绩，老师就会数落班里学习成绩最差的几个同学。老师每次的台词基本都是：“咱班的平均分又被你们几个拉低了！” 这就是僵尸企业最直接的危害：僵尸企业和差学生一样，直接拉低了整个行业的效率水平。这其中的道理很容易理解。我们在第一篇报告里提到，僵尸企业的典型特征是“效率低下，有些甚至已经到了即使卖掉全部家当也还不起债的地步”。图1是Caballero，Hoshi和Kashyap（2008） 对1990年-2000年日本22个行业数据的分析结果。如图所示，横轴是僵尸企业占比，纵轴为行业全要素生产率增长率，两者表现出显著地负相关。