【财智研究】何帆：筑底之后期待反弹

　　8月财新中国制造业PMI初值为47.1，延续7月态势继续下行，并创下连续77个月的新低。几个关键指标均掉头向下，稳增长压力凸显。具体来说，应重点关注如下三点。一是8月产出指数初值和新订单指数初值从6月开始跌破荣枯线，新订单指标和就业指标是降幅最大的两个指标，导致PMI短期难以上升。

　　二是8月制造业就业指数不增反降，逆转了就业指数在7月份出现改善的趋势。三是产出价格指数初值依然低于上月，呈现持续下降的态势，说明市场需求在短期内难以改善。

　　企业当前的整体状况和经营环境仍未显著改善，外需方面的冲击值得关注。7月份出口额同比下降8.9%，出现超预期下滑。可能的原因主要有三点。一是欧洲经济受希腊债务问题的影响出现动荡，导致外需下降。二是包括日本在内的多个国家货币竞相贬值，对我国出口造成一定的负面冲击。三是由于去年8月出口数据较高，基数效应导致今年8月同比出现大幅下降。由于出口与GDP的比例为22.7%，并通过联动效应有较强的拉动作用，因此出口部门不振导致整体制造业企业的经营收入和利润下降。