财新传媒

【财智研究】“财新PMI会客厅”嘉宾观点精彩回放

2016年01月07日 17:18 来源于 财新网
财新传媒旗下财新智库于2016年1月5日举行第五期“财新PMI会客厅”闭门研讨会,邀请业内专家参与讨论

 

1

“财新PMI会客厅”嘉宾观点精彩回放

  2015年12月财新中国制造业PMI终值为48.2,较上月下滑0.4个百分点,连续10个月处于荣枯线以下。财新传媒旗下财新智库于2016年1月5日举行第五期“财新PMI会客厅”闭门研讨会,邀请业内专家参与讨论。以下是各位与会嘉宾的精彩观点回放。

  沈明高:莫尼塔董事长、财新智库董事总经理

   2015年12月,财新中国制造业PMI与国家统计局PMI走势继续分化。分化主要来自于对外需形势的判断,财新PMI的新出口订单指数结束此前连续数月的回升,再度跌入收缩区间,而国家统计局数据显示该指数出现了较大反弹。

   两大PMI指数均低于50的荣枯分界线,显示中国经济企稳基础依然薄弱,2015年以来政府出台的多项刺激政策并没有带来预期的反弹。

  2016年中国经济下行压力仍然较大,“去产能、去库存、去杠杆”政策是理解经济走向的关键词。12月的PMI也在一定程度上反映了市场对该政策的预期。如果制造业尤其是高端制造业的调整,造成制造业无法企稳,可能导致失业率上升和居民收入下降,进而会影响消费需求和服务业发展。

  降成本是经济增长的一项“加法”。总体来看,2016年降成本的难度很大。一方面,2015年以降息和地方政府债务置换为主要方式的降成本措施,并没有有效降低实体经济成本,甚至政府和银行部门转嫁给企业和居民的成本会逐步显现出来;另一方面,2016年降息的空间和效果有限。

  降成本的同时需要降风险。如果市场要出清,企业违约、破产的风险将增加,风险溢价上升,而“三去”导致市场通缩压力加大,企业名义成本可能有所下降,但真实成本则会进一步提高。所以降成本的关键是降低制度成本、降低市场的通缩预期、市场出清与扩大有效需求和供给同步进行。

  张斌:中国社科院全球宏观经济研究室主任

  2016年中国经济企稳的难度不小。在全球大宗商品贸易有所回升的背景下,制造业可能会出现小幅反弹,但整个工业仍处于下行通道,并且短期内会影响服务业增长。

  如果不考虑刺激政策的长期负面效应,单从扩大总需求来看,放松货币政策的效果弱于发放住房补贴、扩大铁公基投资等政策。但考虑到放松货币对房地产行业有一定的促进作用,2016年可能会有1-2次降息。

  改革的突破口在于市场和地方政府的创新。由于观念的分歧在短期内难以协调,中央层面出台大的结构性改革政策的可能性微乎其微。但市场可以在“法无禁止”的地方有所为,地方政府也可以更快形成共识,这两者将成为推动改革的突破口。

  人民币汇率走势取决于货币基本面和政策面。从基本面看,中国经常项目顺差,人民币资产收益率也有了较大提高,人民币并没有太大的贬值压力。但从政策面看,中国正在降低外债水平,藏汇于民,人民币贬值难以避免。而且人民银行采取渐进贬值的策略,传递出人民币没有贬值到位的信号,强化了市场上的贬值预期。

  要打破人民币贬值预期,建议采取以下办法:人民币对一篮子货币汇率每年上下波动幅度不超过7.5%,当汇率年波幅达到7.5%时,央行才干预外汇市场,除此之外,人民币汇率完全由市场决定。

  祝宝良:国家信息中心经济预测部主任

  预计中国经济在2016年增长6.5%,2017-2018年将实现企稳。投资方面, 2016年房地产新开工面积和在建规模仍然呈下降趋势,房地产投资可能出现负增长;受地方财力限制,基础设施投资力度加大的难度很大;制造业产能过剩调整也没到位。出口方面,受全球经济增长放缓的影响,2016年出口形势难有起色。消费方面,预计2016年消费增长稳中有落,而近期消费好于其他需求的主要原因在于,企业融资成本偏高所带来的居民财产性收入增加。

  去产能的速度宜慢不宜快。2015年主要是按照环保、技术标准等市场原则主动去产能,2016年去产能则主要针对国企和央企,不能完全按市场原则,必须与国企改革相结合。预计2016年去产能仍然较慢,到2017年以后可能会加快推进。

  去库存主要针对的是房地产行业。目前房地产库存总量约为1.5亿套,一旦入市将对房价产生较大影响,而且大量抵押资产有可能引发金融风险。一种方案是改革户籍政策来支持农民工购房,需要解决两个难点,一是农民工是否有积极性要户口,二是地方政府是否有积极性提供户口。另一种方案是改革公积金政策,扩大公积金覆盖面,成立政策性住宅银行,为农民工提供购房贷款,但这会增加企业成本。

  2016年货币政策将基本保持稳定。如果货币供应量达不到预定增速,有可能继续降息降准,但空间不大,最多两次。稳增长的重点在扩张性财政政策,但不建议直接扩大财政支出,而应将财政支出更多转向刺激消费上。

  解三明:工信部运行监测协调局预测处处长

  2015年工业增长呈现明显的结构性特点,地区分化、行业分化、行业上下游分化、同一个行业内企业分化均较大。东北地区比江苏、广东、山东等地下降更为明显,钢铁、有色、石化、煤炭行业比与吃穿住行相关行业形势更加困难,上游原材料和机械装备工业下降更快。

  2016年是中国全面实施”中国制造2025”、”互联网+”等国家重大战略的重要之年,也是稳增长调结构的关键之年。从工业发展内外部环境看,既存在许多积极因素和有利条件,也面临不少困难、风险和挑战。预计2016年全国规模以上工业增加值增长6%左右,电信业务收入增长3%左右,单位工业增加值能耗下降4%左右。

  钢铁行业去产能还需要两到三年甚至更长的时间。按照钢铁行业提出的方案,要求未来几年所有钢铁企业同时减产2亿吨,钢铁行业内部设立2000亿的基金,用于解决去产能面临的困难。

  宗良:中国银行国际金融研究所副所长

  美元加息进程与人民币汇率下一步走势以及外汇市场管控之间相关。美元加息有三种可能:(1)大体按照美联储预期,2016年加息3至4次左右,到2017年达到3%的水平,人民币汇率面临的压力较大;(2)缓慢加息,两三年内基本上达到2%左右或者更低,对人民币汇率的影响较小;(3)加息后美国经济受到影响而停止加息,这对于人民币是一个较好的契机。中国的对策:(1)保持中国经济平稳增长是基础;(2)引导人民币汇率去美元化;(3)加强中欧合作。

  高波:上海钢联电子商务股份有限公司总裁

  历史上每一次工业化结束后去产能的过程都是三步:去利润、去库存、去产能。产业之间也存在先后次序,通常从“铁公基”和房地产开始,进而影响到造船、机械、物流和基础设施,最后导致离需求端最近的原油、铁矿、化工、有色等产能受到影响。

  发达国家去产能的主要路径包括大量补贴、破产法案和减税等支持政策。在钢铁行业整合期间,欧洲煤钢共同体在1980-1985年间累计提供了355亿美元的补贴。美国于1984年通过了破产法修正案,联邦法院冻结了向钢铁企业收贷行为,减轻企业负担。日本1987年出台了特定产业结构改善临时政策,主要提供减税支持和融资。

  中国有色金属行业刚刚开始进入去利润的阶段,未来两三年内无法结束去产能周期。能源和黑色金属行业从2012年开始去利润,2014年大幅度去库存,2015年末刚刚拉开去产能的帷幕。

  中国钢铁行业去产能路径包括:(1)摸清产能现状,取缔不符合生产标准的企业,淘汰一批;(2)鼓励竞争力强的企业积极开展兼并重组,从区域和品种上合理布局,通过重组消化一批;(3)鼓励有竞争力的企业转移部分产能到海外,转移一批;(4)鼓励具备一定条件的企业转型升级;(5)建立产能退出机制;(6)成立产业并购基金;(7)加快国企改革,设立钢铁行业资产管理公司。

  潘向东:银河证券首席经济学家

  2016年中国经济将面临局部流动性紧缩的风险。原因有四点:(1)随着美国加息进程继续推进和人民币可自由兑换改革的落地,中国资本外流压力加大;(2)强势美元可能会引发新兴经济体金融危机,进而传染到中国外汇市场;(3)中国金融改革推进过程中会带来一些流动性风险;(4)传统产业去产能可能引发局部金融风险。

  811汇改出现的情况不应该看成是常态。人民币贬值也不会带来像新兴经济体一样的金融风险,相反对制造业而言,贬值预期下企业会增加接单量,减少外迁,有利于经济企稳和金融市场稳定。

  钟正生:财新智库董事总经理

  人民币汇率最适合的情境是在汇率贬值和资本管制之间求平衡。2016年贬值的幅度预计为3%-5%。

  美联储进入加息周期后,值得关注的一个风险点是,美联储的决策与市场的预期可能错位,引起债券市场进一步动荡。

  2016年中国经济面临的最大风险仍然是房地产。由于房地产相关产业体量太大,如果房地产投资持续下行,基础设施建设投资难以对冲。尤其是在人民币贬值的背景下,房地产面临新一轮资产价格重估。如果房地产出现问题,有可能造成抵押品的风险,导致信贷环境进一步收紧,加速信用风险提前和集中暴露。

  中国在1998年-2002年经历过一段去产能的过程。当时中国赶上了加入WTO和房地产上行周期的有利时机,这是现在所不具备的,所以在做减法的同时也要做加法。去产能会造成银行不良贷款大幅增加,当时可以看到资产管理公司剥离银行不良贷款、发行特别国债补充银行资本金,现在也可以着手推进金融体系修复,资产证券化将在2016年得以迅速发展。■

  财新智库平台,依托于财新传媒而又相互独立、整体补充的商业性机构。财新智库平台将下辖若干子公司,通过市场化运作,吸收社会资本,投资成熟业务,发展创新业务,在宏观经济及行业研究、市场定价指数、数据库和其他金融信息服务领域进行拓展,为中外机构客户提供优质资讯服务,促进中国金融市场的健康发展。财新智库平台在总公司层面成立非盈利性的财新智库研究部,主要从事广义的公共政策研究,坚持其公益属性,致力于成为一个开放式的研究平台、专业化的社交网络。

  更多高品质报道,请订阅财新出品的微信公众号“财智研究”(微信号:Caixin_insight)

1

责任编辑:李雨谦 | 版面编辑:王丽琨
财新传媒版权所有。如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
  • 收藏
  • 打印
  • 放大
  • 缩小
  • 苹果客户端
  • 安卓客户端
财新微信