财新传媒
财新PMI > 财智研究 > 正文

经济景气开年 服务业成本压力凸显

2018年02月05日 11:45 来源于 财新网
可以听文章啦!
2018年中国经济开局良好,综合物价水平依然制约着货币政策放松的空间,制造业需关注需求端的稳定性,而服务业需关注投入成本上升对企业盈利能力的影响


1

  要点速览:

  2018年1月财新中国制造业PMI持平于51.5的高位,制造业景气度依然向好。分项中呈现出生产比需求略好、库存低位小幅回升、价格上涨压力显著放缓的边际变化。小型企业PMI缓步回升,制造业利润改善更趋均衡。

  2018年1月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3,不及前值 51.6,但仍处于较高扩张区间。统计局制造业PMI略不及财新制造业PMI,但服务业商务活动指数表现出一致的扩张势头,二者均显示中国经济开局良好,韧性延续。

  2018年1月财新中国服务业经营活动指数录得54.7,较上月提高0.8个百分点,创2010年10月以来最高水平。服务业需求依然向好,但投入价格指数再度大幅攀升,达到2012年5月以来最高水平,主要源于原油价格大幅上涨,但成本上升尚未传导至服务业收费,令企业整体利润承压。

  1月财新中国综合产出指数录得53.7,较上月提高0.7个百分点,显示2018年中国经济开局良好。综合物价水平依然制约着货币政策放松的空间。随着中国经济转型的推进,服务业已成为边际上吸纳就业的核心部门。考虑到服务业劳动生产率较制造业要低,人口红利渐行渐远、劳动力被更多配置到服务业,势必伴随着中国经济增速的放缓,但这并不妨碍中国经济结构转型升级的逐步呈现。

  经济景气开年 服务业成本压力凸显

  ——2018年1月财新中国PMI分析

  2018年1月财新中国制造业PMI持平于51.5的高位。1月财新中国服务业PMI录得54.7,较上月提高0.8个百分点,创2010年10月以来最高水平。1月财新中国综合产出指数录得53.7,高于上月0.7个百分点,制造业和服务业均保持了良好景气度。1月财新中国PMI显示中国经济开局良好,往前看,制造业需关注需求端的稳定性,而服务业需关注投入成本上升对企业盈利能力的影响。

1

  制造业PMI高位持平

  2018年1月财新中国制造业PMI持平于51.5的高位。其中,产出指数进一步上升,就业指数亦持续好转,体现制造业生产依然向好。而新订单指数较上月高点小幅回落,反映需求端略有弱化。考虑到新出口订单指数降幅更小,需求弱化或更主要源于内需松动。在生产比需求好的情况下,制造业采购库存和产成品库存指数均有所上升,但仍未超过荣枯线,从而库存水平较低的状况并未发生根本变化,这有利于制造业生产“韧性”的维持。

  1月财新中国制造业投入品价格和产成品价格指数均呈现大幅回落,工业品价格上涨压力显著放缓。考虑到PMI作为情绪指标,内含了价格对企业家情绪的影响,因此,在价格指数大幅回落的同时,制造业PMI依然持平于高点,从侧面佐证1月制造业景气度向好。在此情况下,1月制造业预期指数有所回升,有利于制造业投资温和复苏。从投入品价格指数与PPI环比的同步变动关系来看,这预示着1月PPI环比或将明显下降,结合翘尾因素的变化,我们预计1月PPI同比或将进一步小幅回落至4.7%,依然对不利于通胀预期的降温。

  分企业类型看,1月制造业大型和中型企业PMI均进一步回落,而小型企业PMI缓步回升,制造业利润改善更趋均衡。这一分配格局的变化,有利于民间投资信心的修复。其原因可能在于,伴随投入品价格的回落,小型企业在盈利上所受压制有所减弱。

  服务业经营活动指数创多年新高

  2018年1月财新中国服务业经营活动指数录得54.7,较上月提高0.8个百分点,创2010年10月以来最高水平。其中,新业务指数进一步上行,但幅度较前两个月有所收窄,反映服务业需求依然向好。与此相应地,服务业就业指数高于荣枯线并向上波动,服务业对就业的吸纳能力依然稳定。对比制造业就业指数持续低于荣枯线,反映出服务业是中国转型期“稳就业”的关键部门。

  1月服务业投入价格指数再度大幅攀升,达到2012年5月以来最高水平。去年11月以来服务业投入品价格指数的快速攀升,除了体现劳动力成本趋势性抬升的压力,或主要源于原油价格的大幅上涨。原油价格事关交通、生活燃料等成本,对服务业成本具有颇为广泛的影响。但与此同时,服务业收费价格指数连续两个月回落,反映成本上升尚未传导至终端消费。这意味着服务业企业盈利状况受到挤压,1月服务业经营预期指数有所回落,或与盈利承压相关联,对此状况需给予关注。

  分企业类型看,1月服务业中型企业经营活动指数大幅攀升,创2017年1月以来最高;大型企业则从上月高点显著回落;小型企业再度降至荣枯线下方。这反映出随着消费升级的发展,服务业大、中型企业受益更多。此外,去年以来,大型企业对中型企业景气度表现出一定的领先意义,也体现了消费升级背景下,服务业订单从大型企业向中型企业的扩散,但小型服务业企业一直受益有限。

  统计局PMI小幅下降

  2018年1月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3,不及前值 51.6,但仍处于较高扩张区间。分项来看,新订单与生产指数均有下降,其中新出口订单受节日扰动降幅较大;进口与生产经营活动预期均显著回落,反映内需相对走弱;制造业库存指数显著回升;原材料购进价格指数小幅回落。分企业规模看,1月大中小型企业PMI一致下滑:大型企业PMI回落0.4个百分点至52.6;中型企业PMI回落0.3个百分点至50.1;小型企业回落0.2个百分点至48.5。1月服务业商务活动指数反弹1个百分点至54.4,其中,服务业销售价格指数达到历史最高。统计局制造业PMI略不及财新制造业PMI,但服务业商务活动指数表现出一致的扩张势头,二者均显示中国经济开局良好,韧性延续。

  中国经济转型进行时

  总体上,1月财新中国PMI指数反映经济景气度良好,宏观经济的韧性在新年伊始依然得到延续。以下两方面的结构变化值得关注:

  一是制造业投入、产出价格均大幅回落;而服务业投入价格大幅攀升、收费价格暂未传导。这反映出工业品价格(PPI)高位回落,而消费品价格(CPI)上行压力浮现的趋势。我们认为,2018年PPI与CPI同比将实现一定程度的弥合,综合物价水平依然制约货币政策放松的空间。

  二是制造业就业持续位于荣枯线以下,而服务业就业表现较为稳定。这反映了随着中国经济转型的推进,服务业已成为边际上吸纳就业的核心部门。2017年以来中国就业状况良好与居民收入水平提升有限并存,正是与这种就业结构的变化相关联。考虑到服务业劳动生产率较制造业要低,人口红利渐行渐远、劳动力被更多配置到服务业,势必伴随着中国经济总量增速的放缓,但这并不妨碍中国经济结构转型升级的逐步呈现。

  相关报道:

  1月财新中国服务业PMI录得54.7 为2012年5月以来最高

  财新PMI分析|经济开局良好 需求扩张仍将承压

  1月财新中国制造业PMI录得51.5 与上月持平

  1月财新中国服务业PMI报告

  1月财新中国制造业PMI报告

  财新智库平台,依托于财新传媒而又相互独立、整体补充的商业性机构。财新智库平台将下辖若干子公司,通过市场化运作,吸收社会资本,投资成熟业务,发展创新业务,在宏观经济及行业研究、市场定价指数、数据库和其他金融信息服务领域进行拓展,为中外机构客户提供优质资讯服务,促进中国金融市场的健康发展。财新智库平台在总公司层面成立非盈利性的财新智库研究部,主要从事广义的公共政策研究,坚持其公益属性,致力于成为一个开放式的研究平台、专业化的社交网络。

  更多高品质报道,请订阅财新出品的微信公众号“财智研究”(微信号:Caixin_insight)

1

责任编辑:于海荣 | 版面编辑:王永
  • 此篇文章很值
  • 赞赏激励一下

首席赞赏官虚位以待

财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
财新私房课
好课推荐

2018年04月25日    18:08
【中国交建:一季度新签合同金额1793亿 同比增两成】2018年1-3月,公司新签合同金额为1793.18亿元,同比增长20.45%。各业务来自于海外地区的新签合同额为523.71亿元(约折合77.50亿美元),同比增长70.23%,约占公司新签合同额的29.2%。
2018年04月25日    17:58
【神雾环保:年报、一季报延期至28日披露】公司2017年年报和 2018年一季报预约披露时间为4月26日。由于公司相关编制工作预计完成时间晚于预期,公司2017年年报和2018年一季报披露时间均延期至4月28日。
2018年04月25日    17:43
【央行:降准置换中期借贷便利今日实施】今日,大型商业银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行人民币存款准备金率降低1个百分点,共释放资金近1.3万亿元,相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利(MLF)共9000亿元。两者相抵,净释放资金近4000亿元。降准置换MLF属于两种流动性调节工具的替代,在与4月中下旬企业缴税形成对冲后,银行体系流动性的总量基本没有变化,稳健中性货币政策取向保持不变。同时,降准置换MLF有利于优化流动性结构,引导金融机构增加小微企业贷款投放,适当降低小微企业融资成本,有关落实情况将纳入今年后三个季度的宏观审慎评估(MPA)考核。
2018年04月25日    17:34
【银保监会提示互联网保险风险 应谨防误导宣传及高息诱惑】银保监会4月25日发布风险提示,指出互联网保险存在“吸睛”产品暗藏误导、在线平台暗藏“搭售”、“高息”产品暗藏骗局等问题,并提示保险消费者,购买互联网保险时,应阅读条款,谨防误导宣传;评估需求,合理选择产品;擦亮眼睛,勿受高息诱惑。(记者 杨巧伶)
2018年04月25日    17:24
【万科A一季度净利润8.9亿元 同比增长28.7%】万科A发布一季报称,期内实现营业收入308.3亿元,同比增长65.8%;净利润8.9亿元,同比增长28.7%。
2018年04月25日    17:13
【证监会住建部开展REITs试点 监管层已经建立受理、审核和备案的绿色通道】首个资本市场支持租购并举政策落地。记者获悉,监管层已经建立受理、审核和备案的绿色通道,给予住房租赁资产证券化项目快速审核、快速通过以及发行优先支持。同时,对于已经发行过资产证券化产品的住房租赁运营企业,在从事承接相关地方住房租赁项目时监管层将会给予优先考虑,通过正向激励手段,鼓励相关企业通过资产证券化的手段继续发行各类住房租赁产品。此外,对于这类企业承接其他住房租赁项目,后续监管层还将出台一系列激励细则。(中国证券报)
2018年04月25日    16:44
【QDII总额度三年内首增加 25家机构获批新额度】外汇局公布最新QDII额度情况,截至4月24日,QDII总额度增至983.33亿美元,较上月增长83.4亿美元。包括易方达、天弘基金等在内的25家机构获批新额度。(记者 彭骎骎)
2018年04月25日    16:34
【美团点评旗下龙珠资本4亿元投资喜茶】4月25日,美团点评旗下龙珠资本宣布,完成对喜茶的B轮投资,投资金额为4亿元。龙珠资本创始合伙人朱拥华出任喜茶董事。喜茶创办于2012年5月,以直营店方式在全国多个城市推广,1亿元A轮融资由IDG 资本和何伯权联合出资。(实习记者钱童)
2018年04月25日    16:32
【浙商证券:一季度净利同比下降24%】浙商证券一季度实现营收8.1亿元,同比下降19.94%;净利为2亿元,同比下降24%。
2018年04月25日    16:19
【天虹商场与腾讯签订战略合作备忘录】4月25日下午,天虹股份(002419.SZ)宣布与腾讯签订战略合作谅解备忘录。双方将联合成立“智能零售实验室”,探讨智能识别技术在天虹全零售业态的应用、开展数据层面深度合作、围绕微信支付和金融业务打造案例、将天虹的数字化产品通过微信生态输出等。该备忘录表达了双方合作意向,之后将另行签署协议,未提及股权投资。(记者 陈梦凡)
财新微信

热词推荐
3万吨垃圾抛长江 曾荫权 华兴资本 司法改革 立法法 曹建海 京张高铁 宏观调控 香港经济 东部战区 中央军事委员会 滑膜肉瘤 从0到1 全面深化改革 社会抚养费