方正证券：股灾可能导致PMI过度反应

　　作者 方正证券宏观分析师郭磊

　　财新7月PMI初值低于预期，数据几乎像是一次重估。7月汇丰PMI（现为财新PMI）为48.2。PMI打破过去三个月的趋势性，出现环比1.2个点的剧烈回落，且一下子创15个月新低，几乎像是一次数据口径的重估。我们建议要慎重对待这一数据。数据已经失去了环比可比性。

　　几乎所有分项数据都在大幅变坏，且环比剧烈程度多年内少见。就业出现了0.8个点的回升，但除就业外，包含需求端的新订单和新出口订单、供给端的产出和采购、库存端的产成品，以及投入产出价格在内的几乎所有指标都在大幅变差。